国之重器：光刻机机会潜伏，国产替代加速！

一、行业新闻

1. ASML 发布 2025Q2 业绩，受益于 AI 浪潮，业绩超预期。 荷兰光刻机巨头 ASML 于 2025 年 7 月 16 日发布了其 2025Q2 财报。从财报数据看，财报数据营收及净利润均超预期。其中，2025Q2 净销售额 77 亿欧元；净利润为 22.9 亿欧元，毛利率为 53.7%，超出预期。 2025Q2 表现超出预期，主要原因在于装机售后环节升级服务，以及关税负面影响小于预。

2. 2025Q2 业绩：首台 EXE:5200B 系统出货，订单表现亮眼 出货量方面，2025Q2销售了包括11台EUV、31台ArFi、4台ArF dry、 16 台 KrF、14 台 I-line。销售额占比看，EUV 占 48%，ArFi 占 43%。 同时，首台 EXE:5200B 系统出货，代表 EUV 技术的重要进步。 按终端使用，2025Q2，逻辑芯片销售额占比 69%，存储芯片占比 31%。

3. 2025 年预计营收同比增长 15%，人工智能继续推动市场规模增长。 受人工智能推动，2030 年市场规模将超 1 万亿美元。预计公司 2025Q3 净销售额将达到 74 亿欧元至 79 亿欧元；毛利率在 50%-52%之间； 2025 年净销售额增速约 15%，毛利率约 52%的水平。

二、光刻产业链国产替代加速

半导体工艺技术深入，带动光刻技术迈向更高级别。根据智研咨询，光刻技术与半导体器件微缩和集成密度提升有密切关联。2000年代以来， 随着半导体工艺的不断复杂化，光刻技术也不断发展，包括多层光刻、 双层曝光、多重光束、极紫外光（EUV）等技术应用使得器件制造更加复杂。 光刻产业链包含上游材料、设备和组件供应，中游光刻机生产，以及下游应用。上游包括光刻胶、电子特气、涂胶显影设备、掩膜版、遮光器等；中游为光刻机生产商；下游应用包含芯片制作、封装、功率器件制造等。 全球光刻机市场规模持续增加，呈寡头垄断格局。伴随人工智能等应用推动，全球市场规模不断提升。根据中商产业研究院，2023 年全球光刻机市场规模已经增长至 271.3 亿美元，2024 年预计增至 315 亿美.元。从竞争格局看，全球光刻机行业呈现寡头垄断格局，主要由 ASML、 Canon、Nikon 三家供应商占据主要份额。

三、投资建议

国内厂商取得显著进展，国产替代持续推动。我国目前在光刻机领域已经成功打破部分技术封锁，地位逐渐提高。

我们认为，政策的推进，有望进一步缩小与行业龙头的差距，国产替代有望加速。

关注国产光刻供应链。

整机/特殊设备：上海微电子（中国领先的光刻设备制造商）、芯碁微装 （直写光刻设备商）

光学元件/系统：茂莱光学（精密光学综合解决方案提供商）、炬光科技 （光场匀化器供应商）福晶科技（非线性光学晶体和激光晶体领先企业）Ÿ

掩膜版：清溢光电（国内成立最早、规模最大的掩膜版生产企业之 一）、路维光电（国内领先的专业第三方掩膜版厂商，产品技术领先）

光刻胶：彤程新材（国内领先的半导体光刻胶龙头，ArF 光刻胶已通过 客户验证并陆续上量）南大光电（三款 ArF 光刻胶通过客户认证并实 现销售）、鼎龙股份（ArF/KrF 加速推向市场）。

投资建议 建议关注茂莱光学、彤程新材、鼎龙股份、汇成真空，福光股份，格林达，福晶科技，清溢光电等。

四、风险提示

国产替代进程不及预期，市场竞争加剧，国际贸易形势加剧风险。